Lettre mensuelle, octobre 2026
Editorial
Le marché perd patience face à la dette française
La dette française dévisse dans un marché déjà agité.
La forte hausse des rendements aggrave encore la facture.
Qu'attendre pour la suite?
Quelles conséquences attendre sur les marchés?
La France est connue pour n'agir que lorsqu'une (très) grave crise éclate. Les marchés financiers, tant honnis par la gauche, «siffleront» prochainement «la fin de la récréation». La question est de savoir si ce sera en 2026, ou à l'approche des élections de 2027. D'ici-là, il faudra encore rester en dehors du marché des OAT.
- by Kim Muller, CIO (Switzerland)
Évaluation de la situation économique
Les anticipations d'inflation augmentent un peu partout et poussent fortement les rendements obligataires à la hausse. Les cours de l'énergie et du carburant en particulier atteignent des sommets, tant en Europe qu'aux Etats-Unis, faisant craindre des mouvements sociaux. Le pouvoir d'achat du consommateur souffre, surtout en Europe.
Malgré l'inflation, l'énergie et les taux, l'économie US va bien.
Le cours du diesel ne flambe pas qu'en Europe, mais aussi aux USA.
Le marché s'attend désormais à 3-4 hausses de taux par la Fed.
Qu'en est-il de la politique monétaire de la BNS?
Lors de sa dernière réunion du 24 septembre, la BNS a sans surprise maintenu son taux directeur à 0%. La pression inflationniste à moyen terme ne s'est que légèrement accentuée par rapport à juin. La politique monétaire de la BNS est appropriée pour maintenir l'inflation dans la plage de stabilité des prix et soutient l'activité. Au besoin, la BNS est en outre disposée à intervenir sur le marché des changes afin de garantir des conditions monétaires appropriées selon ses termes. Le tout récent accès de faiblesse de la monnaie unique ne fait que confirmer qu'une hausse des taux n'est pas d'actualité.
Les marchés financiers au cours du mois
Les marchés actions, à l'exception notable du Nasdaq, ont terminé le mois en territoire négatif. La remontée majeure des rendements obligataires a pesé lourdement sur les valorisations, alors que le dollar s'appréciait.
Le mois de septembre fidèle à sa mauvaise réputation.
Les taux longs au plus haut depuis 20 ans ou plus (sauf en Suisse).
Les européens acheteurs nets d'or via ETFs depuis la fin juin 2026.
Nos convictions
Commentaires sur les décisions de placement
Si les mouvements baissiers des indices ont été mesurés, les rotations sectorielles ont été plus marquées. Les rendements longs atteignent des sommets de 20 ans ou plus, mais la corrélation positive avec les actions freinent nos ardeurs. Le dollar se renforce, mais sans excès, alors que l'or souffre quelque peu. Le baril reste à niveau élevé.
Actions.
Obligations.
Métaux précieux, immobilier coté en bourse (REIT).
Devises.
Résumé des performances
Actions.
Obligations, des devises et des matières premières.
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