Lettre mensuelle, septembre 2026
- il y a 2 jours
- 4 min de lecture
Editorial
Tout ce que l'on ne voit pas...
La guidance est devenue reine.
L'angle mort des marchés.
La rupture fut soudaine. Sa préparation, beaucoup moins.
Quelles conséquences attendre sur les marchés ?
Le marché avait anticipé Nvidia presqu'au dollar près; il avait en revanche moins anticipé la fissure Warsh. La leçon du mois: si la volatilité implicite se lit sur les calendriers, le risque réel se mesure ailleurs. Rester investi, mais garder un œil sur ce qui ne fait pas encore les gros titres.
- par Julien Malet, Senior Investment Advisor - Portfolio Manager (Genève, Suisse)
Evaluation de la situation économique
L'emploi américain ralentit, I'IA promet un choc de productivité et Warsh durcit le ton: la Fed privilégie désormais la lutte contre l'inflation à la « forward guidance ».
Le marché de l'emploi américain commence-t-il à se fissurer ?
Le pétrole reste sous tension, entre risque géopolitique et espoir de normalisation.
La Fed regarde moins le marché... et lui demande de moins regarder la Fed.
Qu'en est-il de la politique monétaire de la BNS ?
Août a renforcé le message « lower for longer » de la BNS. Avec un taux directeur actuel de 0% et 94% de probabilité de statut quo pour le meeting de septembre, la Suisse dispose de la devise de financement la moins onéreuse des grandes économies développées. En conséquence, certains investisseurs commencent même à considérer le franc comme une alternative au Yen pour leurs opérations de «carry trade». Le phénomène reste embryonnaire mais pourrait expliquer le recul récent du franc face à l'euro et au dollar, une évolution plutôt bienvenue pour la BNS et les exportateurs.
Les marchés financiers au cours du mois
Les grands indices américains sont restés bien orientés en août, mais leurs performances masquent une dispersion considérable entre titres et secteurs. Les taux longs américains (et pas que) ont, dans le même temps, retrouvé des niveaux plus observés depuis vingt ans.
Le S&P 500 monte. Les actions américaines moins.
Quand le « sans risque » rapporte plus de 5%.
Or et Bitcoin rallye: le retour du « debasement trade ».
Nos convictions
Commentaires sur les décisions de placement
La forte dispersion du marché américain nous a conduits à privilégier à nouveau les indices pondérés par les capitalisations. Les taux longs élevés maintiennent notre prudence sur la duration, tandis que le rallye de l'or et des cryptoactifs renforce l'intérêt des actifs rares.
Actions.
Obligations.
Métaux précieux, immobilier coté en bourse (REIT).
Devises.
Résumé des performances
Actions.
Obligations, des devises et des matières premières.
Clause de non-responsabilité
Le présent document a été préparé à partir de sources jugées fiables, mais son exactitude et son exhaustivité ne peuvent être garanties. Les déclarations et opinions qu'il contient ont été formulées après mûre réflexion et peuvent être modifiées sans préavis. L'auteur et les distributeurs du présent document déclinent expressément toute responsabilité quant aux inexactitudes qu'il pourrait contenir et ne peuvent être tenus responsables des dommages pouvant résulter de l'utilisation des informations qui y sont présentées. Les performances passées ne préjugent pas des résultats futurs. La valeur d'un investissement peut aussi bien baisser qu'augmenter. Le présent document est fourni à titre informatif uniquement et ne doit pas être interprété comme une recommandation, une offre ou une sollicitation d'offre d'achat ou de vente de produits ou services d'investissement. L'utilisation des informations contenues dans le présent document relève de la seule responsabilité et du seul risque de l'utilisateur. Avant de prendre toute décision d'investissement ou financière, un investisseur doit demander des conseils personnalisés à ses conseillers financiers, juridiques et fiscaux, qui tiendront compte de tous les faits et circonstances particuliers à sa situation.
DIFC : Ce document s'adresse aux clients professionnels tels que définis par les règles et réglementations de la Dubai Financial Services Authority (DFSA). Probus Pleion Middle East Limited est réglementée par la DFSA.
Suisse : Ce document s'adresse aux clients professionnels et/ou aux investisseurs qualifiés tels que définis par les règles et réglementations de l'Autorité fédérale de surveillance des marchés financiers (FINMA). Probus Pleion Suisse SA est réglementée par la FINMA.
Maurice : Ce document s'adresse aux clients professionnels et/ou aux investisseurs qualifiés tels que définis par les règles et réglementations de la Commission des services financiers (FSC). Probus Pleion Investment Adviser Ltd est réglementée par la FSC.
Luxembourg : Ce document s'adresse aux clients professionnels et/ou aux investisseurs qualifiés tels que définis par les règles et réglementations du Grand-Duché de Luxembourg. Les données des clients sont protégées par le RÈGLEMENT (UE) 2016/679 DU PARLEMENT EUROPÉEN ET DU CONSEIL du 27 avril 2016 relatif à la protection des personnes physiques à l'égard du traitement des données à caractère personnel et à la libre circulation de ces données, et abrogeant la directive 95/46/CE (règlement général sur la protection des données).
Politique de confidentialité : Les sociétés du groupe Probus Pleion reconnaissent l'importance de préserver la confidentialité des données personnelles de leurs clients et autres contreparties et de protéger leurs droits à la vie privée. Bien que chaque société du groupe Probus Pleion dispose de sa propre politique de confidentialité conforme aux normes applicables, vous pouvez consulter la politique de confidentialité globale du groupe Probus Pleion à l'adresse suivante : https://www.probuspleion.com/fr/data-protection-policy.
