Lettre mensuelle, mars 2026
- 1 mars
- 4 min de lecture
Editorial
Et maintenant au tour de l’Iran
L’épilogue d’un conflit qui dure depuis 47 ans ?
Le blocage du détroit d’Ormuz fait bondir le cours du pétrole.
Le marché avait partiellement intégré le scénario actuel.
Quelles conséquences attendre sur les marchés ?
Le contrôle du détroit d'Ormuz, pour éviter une flambée durable des cours du pétrole, restera un élément clé du conflit pour les marchés financiers. Un Brent au-delà de 90/95$ sera un cap à ne pas franchir durablement, au risque de voir un ralentissement marqué de l'économie mondiale.
- par Kim Muller, CIO (Suisse)
Evaluation de la situation économique
Les bons chiffres économiques publiés récemment pourraient bien être revus à la baisse, en cas de conflit prolongé au Moyen Orient. Le pétrole franchit un palier à la hausse, ainsi que le niveau global d’incertitude.
La croissance du PIB US fléchi au T4, mais cette baisse s’explique.
Le blocage du détroit d’Ormuz concerne surtout la Chine.
Le déficit commercial US stable en 2025, malgré les taxes.
Qu’en est-il de la politique monétaire de la BNS ?
La Banque nationale suisse (BNS) a confirmé un bénéfice net final de 26,1 milliards de francs pour l'ensemble de l'exercice 2025, contre un gain de 80,7 milliards en 2024. Plus intéressant, son stock d’or de 1’040 tonnes a vu sa valeur augmenter de 36.3 milliards, alors que ses positions en devises étrangères ont généré une perte de 8.8 milliards. Enfin, les pertes de changes à elles seules se sont chiffrées à 53.1 milliards, essentiellement dues à la baisse majeure du dollar US en 2025. Ce bénéfice permettra le versement de 4 milliards de francs, 1/3 pour la Confédération et 2/3 pour les cantons.
Les marchés financiers au cours du mois
Sous une apparence calme, le S&P 500 cache des rotations sectorielles massives. L’IA est considérée comme une menace pour les softwares, mais aussi pour l’intermédiation au sens large. La dette privée inquiète le marché.
La menace potentielle de l’IA fait plonger le secteur des softwares.
La dette privée inquiète et met sous pression le secteur.
Cacao, retour à la case départ.
Nos convictions
Commentaires sur les décisions de placement
Le chaos géopolitique orchestré par Donald Trump reprend de plus belle, après l’attaque de l’Iran du 28 février. Le cours du pétrole s’emballe, alors que les conséquences à moyen terme de l’opération militaire US restent floues.
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Résumé des performances
Actions.
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